文 | 半导体产业纵横

智妙手机、PC 的约束发展下，花消电子产业链中品牌厂商徐徐把居品的研发、联想和制造委用给专科制造商。

委外模式中主要包括 ODM（Original Design Manufacturing，即原始联想制造商）、EMS（Electronic Manufacturing Service，即电子制造工作商）、IDH（Independent Design House，即安适联想公司）这三种模式，其中 ODM 制造商在居品联想和研发方面有着较强的武艺，时常奋发于清翠阛阓特定需求，使居品更具各别化。

国内有三大 ODM 龙头：华勤科技、闻泰科技、龙旗科技。Counterpoint 数据透露，2023 年，华勤时间和龙旗科技在智妙手机 ODM 阛阓的占有率划分为 27.9% 和 27.3%，闻泰科技则以 20.6% 的市占率位列第三。

从前三季度的发扬来看，华勤科技的营业收入最大，也最获利。闻泰科技的营收次之，但最不获利，净利润骤降。龙旗科技营收固然在第三，关联词营收同比增长惊东谈主，达到 101%。

闻泰科技，"刚毅果决"

三天前，闻泰科技股份有限公司发布《对于拟出售钞票暨签署关系意向公约的教唆性公告》。闻泰科技公告称，基于地缘政事环境变化以及公司业务发展需求，将来将通过计谋转型构建全新发展方式。同期，为保管居品集成业务的发展与行业地位，拟徐徐向在花消电子等领域具有精益制造上风的优质平台出让居品集成业务。

实质上，闻泰科技在 2024 年 12 月 30 日与立讯有限签署了《出售意向公约》，拟将公司及控股子公司领有的与居品集成业务关系的 9 家标的公司股权和标的操办钞票转让给立讯有限或其指定方。

本次拟出售的标的钞票为与居品集成业务关系的 9 家标的公司股权和标的操办钞票，具体范围如下表所示。

立讯有限恰是"果链巨头"立讯精密的控股鼓动。为什么闻泰科技念念要剥离居品集成业务，这与传统业务的耗损相关。

前文提到，在三家 ODM 公司中，尽管闻泰科技营收排行第二，但其净利润下滑幅度达到 80%。利润的下滑，恰是居品集成业务耗损导致的。

自 2008 年，第一代苹果手机横空出世，宣告真的的智妙手机时间降临，闻泰科技也自蓝本主营的手机主板联想业务，开动向集研发、制造、委用为一体的 ODM 制造商转型，为此公司斥资 8000 万好意思元，在浙江省嘉兴市建成了范围弘大的手机制造中心。

而后，由闻泰科技"操刀"的红米手机横空出世，成为销量破亿台的局势级居品。但由于 ODM 制造商受高下流供应链的双向挤压，利润空间有限，导致闻泰科技功绩发扬不如东谈主意。2016 年至 2018 年，闻泰科技营收虽从 134.17 亿元增长至 173.35 亿元，但销售净利率耐久莫得超过 2%。

胁制当今，居品集成业务仍是闻泰科技收入占比最大的业务，但自 2022 年起，这一业务进入了耗损气象，这亦然闻泰科技比年来功绩合座承压的要津所在。

闻泰科技的业务主要分为半导体业务和居品集成业务，从上表能看出，半导体集成业务很获利，这收货于闻泰科技收购的安世半导体，这起并购径直改善了闻泰科技的功绩。

2019 年，闻泰斥资 267.9 亿元，收购安世近 80% 的股权。安世半导体是寰球上最大的浅易计较机芯片（比如二极管和晶体管）的制造商之一，本年扩大了在德国汉堡的业务范围。

这笔买卖，闻泰只掏了 17 亿元的自有现款，其他源于融资。而再看 2021 年至 2023 年，闻大半导体业务，孝顺净利 26.32 亿、37.49 亿、24.26 亿元，基本冲抵了代工主业的耗损。

半导体业务有多获利？

从闻泰科技第三季度半导体业务 38.32 亿元的营业收入来看，其毛利率攀升至 40.5%，同比、环比划分增长 2.8 和 1.8 个百分点，展现出刚劲的盈利武艺和阛阓妥当性，不绝安详上风地位。

对于本次的出售，闻泰科技的评释注解亦然，本次交游完成后，公司将相聚资源专注于半导体业务，安详并普及在公共功率半导体行业第一梯队的上风地位，进一步优化资源建树，普及运营效果，增强不绝盈利武艺及风险起义武艺。剥离后，闻泰科技的毛利润率八成从当今的 10% 普及到 40%。

在闻泰科技决定"废弃"居品集成业务后，成本阛阓给了积极的反应。尽管这一交游还在低级阶段，最终收购价钱还没敲定，12 月 31 日，闻泰科技开盘即封板涨停，胁制当日收盘，报 38.78 元 / 股，总市值 482.64 亿元。

华勤时间，" 3+N+3 "计谋

从业务发展的种类来看，华勤时间呈现多元化发展，主营收是高性能计较，不再依赖传统的智能结尾，而且还积极开拓 AIoT 及汽车工业居品。

2024 年，华勤时间的转向也很彰着，华勤时间开启了收购模式。2024 年 7 月，华勤时间公告称，将斥资 28.5 亿港元收购易路达企业控股有限公司（下称"易路达控股"）80% 的股权。

易路达是一家老牌电声居品制造商，由易路达海外持股 100%，独创东谈主为袁智杰、袁信明。2023 年，易路达控股的净钞票约为 17.18 亿港元，以此计较，华勤时间这次收购的溢价率约为 107.42%。

在支付溢价的同期，华勤时间也条目易路达海外作念出功绩甘心。易路达控股需要在 2024 年至 2027 年间，揣摸取得 7.5 亿元净利润。若未完成对赌，易路达海外等功绩甘心方需要向易路达控股注入不超过 10 亿港元的新资金。

溢价 107% 也要收购易路达，华勤时间看中的不仅仅易路达的盈利武艺。易路达控股旗下领有多家全资子公司，包括易路达科技、易力达电声、声电科技、InB Electronics Limited、易力声、易路泰等。这些公司的主要业务包括耳机、音箱、喇叭、麦克风等电声居品。

况且，易路达控股旗下的 InB Electronics Limited 如故连系多年入选好意思国苹果公司的供应商名单，代工居品包括苹果旗下居品 Beats 耳机等。

这样来看，华勤时间收购易路达控股后，一方面借由并购易路达控股告捷，有望成功地将苹果纳入我方的客户名单之中；另一方面，也能够扩大在智能硬件细分领域的阛阓占有率与竞争力，优化在智能衣着、音频居品领域的居品队伍和客户结构。

华勤时间 2024 年滥觞收购的不啻这一笔，在书记拟收购易路达控股 80% 股份的 20 天后，华勤又一次在花消电子领域发起的收购行径。

2024 年 7 月 30 日，春秋电子公告称，公司拟进取海摩勤智能时间有限公司（以下简称"上海摩勤"）转让控股子公司南昌春秋电子科技有限公司（以下简称"南昌春秋"）65% 股权，交游金额为 3.475 亿元。

春秋电子缔造于 2011 年，是国内条记本电脑精密结构件龙头企业；在通信电子领域与中兴通信，华为、诺基亚等企业建造互助；在新动力汽车电子居品已获取德赛西威、天马微、群创光电、长春富赛等汽车电子厂商的认证，与蔚来、比亚迪、飞奔、良马、祥瑞等新动力汽车制造商过甚供应商造成业务关系，将成为公司新的功绩增长点。

条记本电脑业务，华勤时间的阛阓份额一直在约束普及。从 2015 年开动插足条记本电脑领域，基于主流居品，当今与客户造成了褂讪的互助，增强了跟客户的居品互助黏度。华勤时间亦然当今独一冲突中国台湾同业掌握的大陆公司并造成年度千万台以上出货量的企业。

对于收购南昌春秋的计谋意图，华勤时间默示，这次并购南昌春秋电子，会进一步加强华勤笔电业务的零部件研发和整机研发武艺，提高整机开发效果及零部件的自供率，以进一步普及居品合座的竞争力和条记本电脑的盈利空间。将来，跟着 AI PC 的渗入率普及，AI PC 新的居品特征对于金属、粗疏、散热材料及联想均会有更高的条目，这次整合还将进一步增强华勤合座 AI PC 的中枢上风。

华勤时间在 2024 年 12 月时，肃穆书记其业务计谋由原有模式升级为" 3+N+3 "。" 3 "指的是公司三大进修的中枢业务：智妙手机、条记本电脑和数据中心业务；" N "是指由这三伟业务生息出的多品类的居品组合，涵盖奢睿生计、交易数字坐褥力以及数据中心全栈处分决策，终末的" 3 "则代表了公司正在积极拓展的三个新兴领域：机器东谈主、软件和汽车电子业务。

在保持智妙手机、条记本电脑的皆备上风下，数据中心等更多业务俨然成为华勤时间功绩热切增长相沿。同期，本次升级将"机器东谈主"纳入将来发展所在，与"汽车电子居品"及"软件"共同组成将来新的增长弧线，旨在通过更全面的居品布局，主持新兴科技趋势，通过优化居品结构与拓宽业务领域，增强华勤时间在数字化时间的空洞竞争力和将来增长后劲。

龙旗科技，" 1+Y "计谋

最其后看龙旗科技，其业务如故仰仗手机、平板等传统业务，业务较为单一。分业务来看，本年前三季度，龙旗科技的 AIoT 的收入同比大涨 135%。这方面的业务主要包含智妙腕表、智妙手环、TWS 耳机、XR 类居品等。

在智能眼镜领域，龙旗科技与公共互联网头部客户互助的第二代智能眼镜居品，收货于 AI 时间的深度交融与编削哄骗，销量不绝保持增长态势。

不外，值得属看法是，龙旗科技本年也在积极发展新业务，比如 AI PC、汽车电子。在 AIPC 领域首个高通骁龙平台笔电模式已告捷量产出货并落地首个高通骁龙平台 AI Mini PC 模式，汽车电子领域也已获取小米、赛力斯、江淮、蔚来、东风等主机厂的模式定点。

在投资者问龙旗科技将来的发展所在时开云体育，龙旗科技默示，居品发展计谋是" 1+Y "计谋，" 1 "代表公司的中枢居品智妙手机，" Y " 代表以平板电脑、智妙腕表、VR/AR 开采、TWS 耳机、汽车电子等为代表的极具阛阓后劲的智能居品，不绝聚焦智能居品主业，不绝为公共头部花消电子品牌商和公共滥觞科技企业提供优质工作，在为客户创造价值的同期收场存质料的增长。